煤炭行业：终端需求提升缓慢，煤价整体承压运行－周报（2025.11.30－2025.12.06）

周观点（2025.11.30-2025.12.06）：1）动力煤：日耗提升幅度有限，短期煤价震荡偏弱。

供应端，产地供应整体稳定，年底环保安检与产量核查趋严，供应小幅缩减。需求端，电

厂日耗受冷空气小幅回升，但仍低于往年同期，库存高位，补库以刚需为主，预计短期煤

价震荡偏弱。2）炼焦煤：供需双弱延续，焦煤价格偏弱运行。供应端，主产区部分煤矿计

划停产，产能利用率略降，整体供应小幅收缩。需求端，钢厂检修致铁水产量减少，成材

需求平淡，焦炭首轮提降落地。展望后市，短期下游需求或难有起色，焦煤供需格局仍偏

弱，预计焦煤价格延续偏弱运行。推荐组合：中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、

山煤国际、电投能源、新集能源、晋控煤业、华阳股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能。

⚫ 动力煤：终端需求释放不足，煤价延续弱势态势

动力煤港口价格： 12 月 5 日，秦皇岛动力煤平仓价为 801 元/吨，周环比减少 27 元

/吨；2025 年 12 月，动力煤长协价（Q5500）为 694 元/吨，月环比增加 1.5%，年

同比减 0.3%。

库存：北港：11 月 21 日，北方港口煤炭库存 2595 万吨，周环比增加 189 万吨。下

游：12 月 4 日，沿海八省终端用户库存 3505 万吨，周环比增加 51.1 万吨；可用天

数 17.7 天，周环比减少 0.8 天；内陆 17 省终端用户库存 10107 万吨，周环比减少

1. 6 万吨；可用天数 26.2 天，周环比减少 2.7 天。

需求： 12 月 4 日，沿海八省用户近 7 日移动平均日耗 188.5 万吨，周环比增 1.5 万

吨；内陆十七省用户近 7 日移动平均日耗 367.4 万吨，周环比增 22.1 万吨。

国内产量： 11 月 30 日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量 2766.3 万吨，周环比减少 5.8

万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量 870.4/1242.1/653.8 万吨，分别周环比

变化+2.3/-4.0/-4.1 万吨。

⚫ 焦煤焦炭：焦煤市场弱稳运行，焦炭首轮提降落地

焦煤： 12 月 4 日，山西产 1650 元/吨，周环比减少 60 元/吨；澳大利亚产 1570 元

/吨，周环比持平；俄罗斯产 1300 元/吨，周环比持平；加拿大产 1530 元/吨，周环比

持平；美国产 1520 元/吨，周环比持平。

焦炭： 12 月 5 日，焦炭价格指数 1461 元/吨，周环比减少 34 元/吨；焦炭成本指数

1542 元/吨，周环比减少 65 元/吨；价格指数低于成本指数 81 元/吨，差额周环比减

少 31 元/吨。

⚫ 风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、

安监环保力度升级等