基础化工行业周报：本周Henry天然气、乙烷、辛醇价格涨幅居前251208

本周Henry天然气（+18.5%）、乙烷（+10.4%）、辛醇（+7.8%）价格涨幅居前。1）Henry天然气（+18.5%）：本周Henry天然气市场均价为5.1美元/百万英热单位，环比+18.5%。本周Henry Hub天然气价格突破5美元/MMBtu，创三年新高，主要推手是美国中西部与东北部遭遇强寒潮导致取暖需求激增，叠加LNG出口量创历史纪录（原料气需求超19 Bcf/d），进一步加剧了供应紧张。2）乙烷（+10.4%）：本周乙烷市场均价为29.9美分/加仑，环比+10.4%。本周严寒导致美国主产区出现大面积井口冻结，NGL原料产量骤降。同时，天然气价格上涨使得将乙烷留作燃料出售的经济性更佳。现货供应极度紧张，叠加下游乙烯裂解需求维持高位，乙烷价格大幅上涨。3）辛醇（+7.8%）：本周辛醇市场均价为6750.0元/吨，环比+7.8%。月初山东大厂以及华东某厂意外检修，市场供应下降，叠加前期降负荷装置暂未恢复，市场整体开工下降，产品供应持续紧张，在此利好支撑下，工厂报盘接连上涨，下游按需采购，辛醇企业出货平稳，主流工厂存待发订单，市场涨幅进一步扩大，辛醇产品利润扭亏为盈。

轮胎行业Q3经营拐点已现，头部企业2026年有望重归高增长。当前美国关税影响逐步解除+原材料成本回归低位+国内外全钢景气持续恢复，三季度A股11家轮胎上市企业中9家实现利润环比增长，预计Q4原材料仍有正向贡献。同时，欧盟对大陆半钢胎反倾销初裁落地在即，考虑到当前国内出口欧盟半钢胎的较大体量，预计新的关税将进一步压制国内二三线企业生存空间，而海外工厂则有望受益于欧盟供需缺口，迎来量利齐增。过去1-2年头部胎企突破东南亚经营舒适圈，海外第2-3基地的建设及磨合陆续达到可充分释放产能的节点。这是国内头部胎企进一步奠定区位先发优势、与二线企业拉开真正差距的时点，并实现真正的国产全球化布局。

年底化工有望再迎布局期。三季报到年报出炉，市场面临5个月的业绩空窗期，投资人面临布局明年和风格切换的需要，我们认为，化工是值得布局的选择之一。化工行业的整体加权开工率在历史高点，而价差还在底部，距离反转还需要看到库存的去化，但已经有零星品种率先走出底部反转趋势。建议沿着四条路线进行配置：1）反转早期优先布局万华、华鲁、巨化、宝丰、卫星、赛轮等白马标的；2）稀缺资源品有望迎来估值再定价，布局资源禀赋好的磷化工、钾盐、氟化工龙头；3）布局增量可观，成长确定性强的标的，关注如东方铁塔、九丰能源、特变电工等；4）供需结构好，反转确定性较强的农药、氨纶、长丝和有机硅等行业。

工信部召开PTA产业发展座谈会。10月29日，工信部联合石化联合会、化纤协会及6家企业召开PTA及瓶片产业发展座谈会，讨论PTA及瓶片供需、在建产能等情况，旨在防范化解PTA及瓶片内卷式竞争、促进行业平稳运行。根据百川盈孚，目前PTA行业有效产能达到9135万吨，9月行业开工率为76.78%。较低的行业开工率表明行业供应过剩。供应过剩带来的结果是PTA价格自2023年开始长期在盈亏平衡线徘徊。而和涤纶长丝行业类似，PTA行业格局也较为集中，目前6家上市公司市占率合计为67%，具备供给协同的基础。同时，涤纶长丝行业在经历多轮自发协同减产后，已经摸索出一套相对成功的减产方案。而且本次在工信部和协会的带动下，PTA板块有望迎来价格价差修复。相关公司利润弹性及股价弹性可期。此外，PTA行业反内卷的成功，将会抬高外购PTA的长丝企业成本，具备PTA一体化的涤纶长丝企业将会更加受益。

《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》出台，行业转型升级有望加速。9月26日，工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，主要目标为：2025-2026年，石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强，精细化延伸、数字赋能和本质安全水平持续提高，减污降碳协同增效明显，化工园区由规范建设向高质量发展迈进。《方案》要求，科学调控重大项目建设。加强重大石化、现代