工程机械行业：11月数据超预期，人形机器人中美产业共振－周观点

人形机器人：特朗普政府聚焦机器人领域发展，中美产业持续共

振。机器人是人工智能的物理体现，当前特朗普政府一系列动作

表明，机器人技术正成为中美竞争的下一个主要前沿。特朗普政

府聚焦机器人领域发展，进一步提高美国机器人产业发展的战略

高度，后续国内相关政策也值得期待。美国企业积极布局机器人

赛道，形成“模型-仿真-硬件”闭环，资本与技术高度集中；国内

供应链体系完善，加速机器人场景落地，推进全栈式技术发展。

机器人领域中美共振局面有望持续。前期板块回调较为充分，后

续 Gen3 定点、新品发布、宇树 IPO 进展等事件催化值得重点关

注，底部建议聚焦优质环节，把握确定性和灵巧手等核心变化。

工程机械：11 月挖机内销超预期，出口在高基数上维持较高增

速，且非挖内销持续高增，总体基本面保持良好，坚定看好板块。

在当前时间点，工程机械内外销共振向上的逻辑已持续验证，我

们认为对于月度数据的跟踪，应当更加重视海外，大部分企业海

外业务的利润占比基本达 70%以上，今年下半年以来的出口复苏

是在高基数上的较高增速复苏，且国内市场不应只关注挖机，近

期非挖内销正实现高增，挖机情况不代表内销全貌，行业内公司

Q4 至目前的经营情况仍保持良好水平，坚定看好板块。