通信行业：国内AIDC需求或加速回暖－点评报告

 阿里资本开支同比维持高增速，阿里 AIDC 需求或陆续释放

2025 年 11 月 25 日，阿里巴巴发布 2026 财年第二季度财报，阿里云 FY2026Q2

实现营收 398.24 亿元，同比增长 34%，远超 FY2026Q1 26%的同比增速；资本

开支方面，阿里 FY2026Q2 总资本开支为 315.01 亿元，同比增长 80.10%，其中

购置物业和设备的资本开支为 314.28 亿元，同比增长 85.12%。阿里云表示，将

继续加大投入，进一步推动 AI 云计算基础设施加速渗透。我们认为 AI 驱动阿

里云进入正循环，同时阿里资本开支的高增长有望驱动国产 AIDC 算力需求迎基

本面拐点。

 世纪互联基地型 IDC 增长强劲，陆续斩获新订单，验证 AIDC 需求向好趋势

2025 年 11 月 20 日，世纪互联发布 2025 年第三季度财报，2025 年第三季度总营

收同比增长 21.7%，达到 25.8 亿元人民币，经调整 EBITDA 同比增长 27.5%，达

到 7.58 亿元人民币，经调整现金毛利润同比增长 22.1%，达到 10.5 亿元人民币，

经调整现金毛利率达 40.7%，经调整 EBITDA 利润率达 29.4%。在基地型 IDC 业

务方面，截至 2025 年 9 月 30 日，运营容量为 783MW，单季度增长 109MW，

上架容量为 582MW，单季度增长为 70MW，环比增长 13.8%，上架率为 74.3%，

第三季度城市型机房单机柜 MRR 实现连续六个季度上涨，达到 8948 元。进入

2025 年第四季度，公司再斩获一家互联网公司 32MW 的订单。公司进一步上调

2025 年总营收及经调整 EBITDA 的业绩指引。

 H200 若获批，有望拉动国内 AIDC 总需求

2025 年 12 月 9 日，据央视网、中国基金报消息，美国总统特朗普在“真实社交”

媒体平台发文称，在确保美国国家安全的前提下，将“允许英伟达向中国及其他

国家的合格客户交付其 H200 芯片产品”，Blackwell 芯片以及即将发布的 Rubin

芯片则不在获批名单中，芯片销售收入的 25%将上缴美国政府，并表示已告知中

国并得到积极回应。美国商务部正在敲定细节，同样也将适用于超威半导体公司

（AMD）、英特尔和其他美国公司。同日，英伟达发言人表示美国政府允许英伟

达向经过商务部审查的商业客户提供 H200 芯片，是一个兼顾各方利益的周全决

定。H200 等芯片供给恢复或推动国产大模型全面升级，加速国内 AI 生态繁荣发

展，或进一步全面扩大对国产算力芯片的需求，长期利好国产芯片板块，进而拉

动国内 AIDC 的需求。

 投资建议

（1）AIDC 机房。推荐标的：光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、

宝信软件、润泽科技等；受益标的：万国数据、世纪互联、数据港、东阳光等；

（2）AIDC 风冷液冷。推荐标的：英维克；受益标的：银轮股份、同飞股份、

思泉新材、申菱环境、高澜股份、凌云股份、科华数据、网宿科技、东阳光等；

（3）AIDC 供电。受益标的：科华数据、中恒电气、科泰电源、潍柴重机等。

 风险提示：算力芯片放量不及预期、AI 发展不及预期、行业竞争加剧等。