有色金属行业：宏观因素影响当前价格，后续关注美联储议息会议－周报

#核心观点： 1、钢铁行业：需求淡季基本面压力增加，供需矛盾不突出，短期钢价或震荡运行。稳增长政策实施有望改善竞争格局、提升盈利，船舶用钢、建筑用钢需求有望提振，“设备更新”和“低碳转型”是热点。 2、铜行业：矿端供应受事故扰动持续偏紧，对铜价形成支撑。宏观降息预期利好逐步消化，短期铜价上涨动力或减弱。长期看，供给收紧与电力、新能源、AI等领域需求有望提振行业景气度。 3、铝行业：铝价上涨驱动力来自宏观流动性宽松预期，利好消化后短期上涨动力或减弱。电解铝利润表现较好，供给刚性较强；氧化铝行业“反内卷”政策有望改善供给格局。 4、黄金行业：重要数据公布前金价或维持震荡，降息预期及经济数据、地缘局势是重要影响因素。长期看，央行购金、美元地位弱化等因素将持续提升黄金吸引力。 5、锂行业：碳酸锂行业呈现阶段性供需偏紧，库存去化但后续或放缓，短期价格或高位震荡。 6、稀土行业：下游需求无明显改善，短期价格或震荡运行。我国稀土出口管制升级提升战略地位，人形机器人、新能源等领域发展提供需求新动能。 7、钴行业：刚果（金）出口配额无增长约束未来全球钴供给，需求受新能源汽车和消费电子带动，供需有望维持偏紧状态。 8、行业评级：维持对钢铁行业和有色金属行业的“看好”评级。 #投资建议： 1、钢铁行业：建议关注工厂设备先进、在船舶钢等高附加值领域产品领先、环保水平领先的相关标的。 2、铜行业：建议关注铜矿资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的。 3、铝行业：建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的。 4、黄金行业：建议关注相关板块。 5、稀土行业：建议关注相关板块。 6、钴行业：建议关注相关板块。 7、具体公司评级：维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。 #风险提示： 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。