通信行业：光子OIO时代不远到来，朱雀三入轨成功看好商业航天－周跟踪（20251201－20251207）

#核心观点： 1、Marvell拟以最高55亿美元收购OIO创业公司Celestial AI，其光子互联技术能效高、延迟低，预计2028财年下半年开始贡献可观收入。此次收购表明AI厂商加速布局光子集成，OIO（光电共封装）时代预计将在约2年后（Scaleup网络）到来，以应对电连接物理极限，满足超大规模AI集群扩展需求。 2、OIO技术路线为“中心光IO”，核心技术包括热稳定硅光EA调制器、先进封装等，能大幅提高带宽密度、降低功耗。其发展将推动上游FAU、微透镜、光纤shuffle、光源、EIC、PIC等核心环节需求，并可能促使光模块厂商与先进封装厂联合研发成为主流模式。 3、朱雀三号火箭首发成功入轨，实现了多项技术突破，标志着民营火箭公司开始形成可用真实运力，有望缓解国家队火箭运力瓶颈，推动2026年低轨卫星发射数量显著提升。商业航天投资正从主题投资转向主线投资。 4、低轨通信投资处于类似5G发牌前夜，市场规模将显著膨胀，看好星载基带、相控阵天线、激光终端、电源分系统、姿轨控等核心价值量环节。 #投资建议： 1、CPO/OIO：天孚通信、中际旭创、太辰光、致尚科技、光库科技、源杰科技、长光华芯、优迅股份、长电科技。 2、国产算力：中兴通讯、紫光股份、浪潮信息、华丰科技、盛科通信、灿芯股份。 3、商业航天：超捷股份、银邦股份、铂力特、高华科技、上海瀚讯、通宇通讯、信科移动、烽火通信。 #风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。