有色金属行业：降息预期进一步强化叠加多个金属仓单告急，有色录得环比上涨－跟踪周报

#核心观点： 1、有色板块本周上涨5.35%，在全部一级行业中排名靠前。工业金属板块涨幅最大，达9.14%。 2、工业金属方面，美国降息概率上行利好风险偏好，同时以铜为首的金属仓单告急引发逼仓担忧，推动价格上涨。 3、铜：LME天量可交割库存被注销，全球铜价创历史新高。供给端，进口铜矿TC下跌，智利国家铜业公司提出史上最高长单升水，预计2026年非美地区供应收紧压力上升。多重利好冲击下铜价大幅上涨。 4、铝：降息预期上升叠加海外能源价格上涨，铝价震荡走强。供应端产能有所增加，需求端理论需求有所下降，社会库存环比上升。 5、贵金属：利率下行预期叠加白银现货逼仓，贵金属整体走强。美国经济数据低于预期，使得12月降息预期上行，支撑贵金属价格。需警惕降息预期已计价充分及FOMC鹰派降息的可能性。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 美元持续走强；下游需求不及预期。