医药生物行业：即将临近中报季及创新药产业大会，继续看好创新药+创新药产业链（2025.7.21－2025.7.25）

#核心观点： 1、医药生物板块2025年7月21日-25日上涨1.97%，跑赢沪深300指数（+1.69%），年初以来涨幅19.53%，位列行业第3位。 2、药品集采规则优化：第十一批集采启动，价差计算锚点调整，不再仅参考最低报价，利好仿制药龙头公司利润空间。 3、创新药行业催化剂密集：WCLC/ESMO等国际会议将公布百济神州、恒瑞医药等公司临床数据，潜在授权交易及医保政策推进值得关注。 4、创新药板块景气度持续，“创新+国际化“趋势明确，CXO产业链订单复苏，医疗器械及消费医疗领域有望改善。 #投资建议： 1、百济神州：国际化创新药龙头，泽布替尼放量，CDK4管线数据读出。 2、恒瑞医药：创新药销售加速，国际化BD质量提升。 3、信达生物：IBI363数据优异，2024年首次Non-IFRS盈利。 4、迪哲医药：舒沃替尼海外获批在即，差异化BTK双靶数据持续验证。 5、科伦博泰：SKB264国内商业化，ADC管线国际化潜力。 6、药明合联：ADC行业高景气，2025年商业化项目落地。 #风险提示： 行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。