电子行业：AI技术创新与供需格局变化，共同驱动存储景气周期－AI产业系列深度报告

#核心观点： 1、存储市场规模较大，有望迎来以AI驱动的新一轮景气周期，需求拉动力更强、技术迭代加速、供给端产能调控升级，短期新增产能有限，供需缺口有望维持，行业涨价持续性或更强。 2、服务器存储受益于云厂商资本开支加速，端侧存储有望持续扩容。云厂商资本支出持续扩张带动AI服务器需求，进而拉动存储器需求。服务器存储占比有望提升，NAND领域应用超高容量eSSD，DRAM方面DDR5及HBM需求快速增长。AI手机、AIPC等智能终端加速渗透，推动端侧存储扩容。 3、技术创新驱动存储市场成长，供给端调控产能致DDR4等供不应求。HBM、DDR5引领高端DRAM市场；QLC NAND技术逐步成熟，QLC SSD渗透率有望提升。存储大厂调整产能至HBM等高端环节，减产或停供DDR4等传统产品，导致相关产品价格大幅上扬。 4、存储市场集中度较高，国产存储技术突破有望提升出货量，产业链迎来发展机遇。国内存储厂商在DRAM和NAND Flash领域实现技术突破，出货量有望攀升。国内存储厂商、模组厂商及上游半导体设备有望受益于行业景气周期。 #投资建议： 1、存储原厂：关注存储厂商盈利能力提升带来的投资机遇；关注存储行业国产替代的投资机遇。 2、存储模组厂商：关注模组厂商业绩转暖的投资机遇。 3、上游设备供应商：建议关注设备领域龙头厂商。 #风险提示： 中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。