工程机械行业：挖机11月销量增速回升，建议关注中盘蓝筹机会－跟踪报告

#核心观点： 1、挖掘机11月销量增速回升，行业景气度小幅回升。2025年11月我国挖机销量同比增长13.9%，其中内销同比增长9.11%，出口同比增长18.8%，内外销增速相比10月皆有回升。 2、内销结构反映经济结构性改善。小挖占比高反映机器人替人需求，大挖占比提升反映大型项目和矿山需求提升，中挖比例低反映地产建筑的结构性拖累。 3、出口增长反映行业在新兴国家竞争力提升。国内主机厂通过深耕海外市场，份额持续提升。 4、结构性改善预期向上，预计将带来DDM模型分母端的风险评价下降，利好中盘蓝筹公司的投资机会。 #投资建议： 1、恒立液压(601100，未评级) 2、柳工(000528，未评级) 3、中联重科(000157，买入) 4、徐工机械(000425，未评级) 建议关注工程机械的中盘蓝筹公司。 #风险提示： 宏观经济波动导致投资不及预期、海外高利率拖累需求、海外贸易摩擦加剧、原材料价格上涨拖累企业盈利