环保行业：上实优质资产低估，高能H股上市推进，龙净受益26年环保专项资金预算提前下达－跟踪周报

#核心观点： 1、 行业层面：2026年环保专项资金预算提前下达，大气和水污染防治资金力度提升、节奏加快。固废处理行业基本面强劲，国补回收加速，运营提质增效、财务费用下降、自由现金流持续增厚，中期派息稳中有升。水务行业迎来市场化改革和现金流拐点，水价调整逐步落实，有望复制垃圾焚烧行业的发展路径。 2、 公司层面：重点推荐瀚蓝环境、高能环境、绿色动力、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境等。上海实业控股资产显著低估，业务涵盖基建环保、房地产、消费等。高能环境H股上市推进，并进军矿业与海外拓展。 #投资建议： 1、 重点推荐：瀚蓝环境、高能环境、绿色动力环保、绿色动力、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技、九丰能源、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、伟明环保、龙净环保、蓝天燃气、新奥股份、赛恩斯、金科环境、英科再生、路德科技。 2、 建议关注：大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务、碧水源、浙富控股、中山公用。 3、 上海实业控股：高速、水务、固废优质资产显著低估，固废与消费出海开启新篇章。公司估值低、股息率高，主营业务中基建环保贡献主要溢利。 4、 高能环境：H股上市推进及董事高管增持，彰显信心。公司进军矿业并积极拓展海外环保业务。 5、 龙净环保：作为大气污染治理龙头，受益于电力与非电领域治理需求共振，新签订单增长，并获得股东紫金矿业持续赋能。 #风险提示： 政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧