煤炭行业周报(12月第1周)：保供政策提升库存，库存涨煤价跌251207
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发布机构浙商证券
分析师樊金璐
发布日期2025-12-07
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研报摘要
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- 煤炭板块收涨，跑输沪深300指数：截止2025年12月5日，本周中信煤炭行业收涨0.77%，沪深300指数上涨1.28%，跑输沪深300指数0.51个百分点。全板块整周21只股价上涨，14只下跌，2只持平。新大洲A涨幅最高，整周涨幅为14.98%。
- 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年11月28日-2025年12月4日，重点监测企业煤炭日均销量为698万吨，周环比减少5%，年同比减少9.5%。其中，动力煤周日均销量较上周减少6.2%，炼焦煤销量较上周减少0.5%，无烟煤销量较上周减少1.3%。截至2025年12月4日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2467万吨，周环比减少0.3%，年同比减少20.5%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量236108.8万吨，同比减少2.6%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-3.5%、-2.2%、4.8%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.7%、增加14.1%。铁水产量同比增加1.2%。
- 3.动力煤产业链：截止2025年12月5日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数706元/吨，周环比上涨1.15%，中国进口电煤采购价格指数874元/吨，周环比下跌4.69%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌，黄骅港周环比下跌，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤坑口价环比下跌4.76%，榆林环比下跌3.37%，鄂尔多斯环比下跌6.25%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌0.18%。库存方面，截至2025年12月4日，全社会库存为18224万吨，周环比增加32万吨，年同比减少576万吨；秦皇岛煤炭库存682万吨，周环比增加82万吨。
- 4.炼焦煤产业链：截止2025年12月5日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1650元/吨，周环比下跌3.5%，产地柳林主焦煤出矿价周环比下跌3.33%，吕梁周环比下跌3.33%，六盘水周环比下跌3.23%；澳洲峰景煤价格周环比上涨2.9%；焦煤期货结算价格1165元/吨，周环比上涨9.49%；主要港口一级冶金焦价格1720元/吨，周环比下跌2.82%；二级冶金焦价格1520元/吨，周环比下跌3.18%；螺纹价格3290元/吨，周环比上涨1.23%。库存方面，截至2025年12月4日，京唐港炼焦煤库存202.94万吨，周环比增加4.9万吨（2.47%）；独立焦化厂总库存798.09万吨，周环比减少2.98万吨（-0.37%）；可用天数12.88天，周环比减少0.13天。
- 5.煤化工产业链：截止2025年12月5日，阳泉无烟煤价格（小块）930元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2139.77元/吨，周环比下跌4.77元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1660元/吨，周环比上涨60元/吨；纯碱（重质）均价1258.13元/吨，周环比下跌3.75元/吨；华东地区电石到货价2622元/吨，周环比上涨96元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4436.15元/吨，下跌80.77元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）3740元/吨，周环比下跌139元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价6845元/吨，周环比下跌26.66元/吨。
- 6.投资建议：社会库存环比继续累库，但仍低于去年，查超产背景下要求保供，在保证安全的前提下释放产量。高库存压制煤价，煤炭价格下降较快。虽然保供增产，但仍受产能限制，预计供需缺口仍存，局部地区部分时段可能缺煤，库存短期回升后有望下降。展望四季度，煤价中枢抬升，当前煤炭资产股息合理，维持行业“看好”评级。优先布局高股息动力煤公司。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等；焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；供给政策是否变化。
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