医药行业：行业持续复苏，长线布局机会显现－医疗器械及医疗服务2026年展望

#核心观点: 1、行业展望:预计2026年医疗器械及医疗服务行业将持续复苏,多家医疗器械龙头公司有望迎来业绩拐点。板块的长期投资机会来自创新、出海和并购整合。 2、投资主线:建议把握业绩估值修复投资机会,以及脑机接口、AI医疗等医疗新科技方向投资机会。同时关注行业景气度恢复趋势、新产品放量和海外业务进展。 3、细分领域:医疗器械各细分板块(医疗设备、高值耗材、IVD、低值耗材、家用器械)复苏进度有所差异,政策影响将逐步减弱。医疗服务行业短期受消费和多重政策影响,消费医疗增速好于严肃医疗。 4、政策环境:医疗器械集采政策持续优化,规则设计体现“反内卷“预期,集采影响终将出清。AI医疗、脑机接口等领域获得政策支持。 #投资建议: 1、创新主线:恒瑞医药、信达生物、康方生物、百济神州、科伦药业、科伦博泰、和黄医药、中国生物制药、海思科、信立泰、恩华药业、泽璟制药;联影医疗、万东医疗、金域医学、迪安诊断、翔宇医疗等。 2、出海主线:迈瑞医疗、联影医疗、华大智造;康泰生物、康希诺、欧林生物等。 3、边际变化主线(政策改善):国药控股、上海医药、华润医药、九州通;迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等。(供求关系改善):药明康德、药明生物、凯 莱英、泰格医药、九洲药业;百普赛斯等。 4、整合主线:建议重点关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。 5、医疗器械推荐思路及相关公司:业绩拐点(美好医疗、奕瑞科技、新产业、鱼跃医疗、英科医疗等);国产替代(微电生理、惠泰医疗、澳华内镜等);创新(迈瑞医疗、联影医疗、乐普医疗、微创医疗、惠泰医疗、微电生理等);国际化(瑞迈特、新产业、联影医疗、迈瑞医疗等);新科技方向(美好医疗、翔宇医疗、金域医学、美年健康等)。 #风险提示:药械招采及控费政策严于预期;行业竞争激烈程度强于预期;审批进度不及预期;外部环境变化难以判断