通信行业，坚定商业航天三重拐点－周观点

本周观点

市场方面，上周通信（申万）指数上涨 3.69%，同期上证综指上涨 0.37%，

深证成指上涨 1.26%。上周商业航天板块再次迎来大涨，重点事件包括：朱

雀三号遥一火箭成功首飞，二级成功入轨、一级回收失利；长十二甲即将发

射首飞并尝试可回收；12.4-12.5 上海松江卫星互联网产业生态大会召开；

星网启动相控阵终端招标。周末产业利好消息频出，包括 SpaceX 估值提升、

卫星超级工厂投产、星网 14 组卫星发射，体现产业持续快速发展。我们看

好商业航天在三重拐点变化下有望成为 12 月重要投资主题，建议关注地面

终端与应用、火箭发射、卫星制造环节。

周专题：坚定商业航天产业三重拐点，看好板块投资机遇

上周商业航天板块再次迎来大涨，重点事件包括：1）火箭可回收即将迎来

奇点时刻：朱雀三号遥一火箭首飞实现入轨，但未实现一级回收，关注后续

迭代试飞中发动机发推点火成熟，12 月长十二甲即将发射首飞并尝试可回

收，我们认为国内可回收已到突破点；2）上海松江卫星互联网产业生态大

会召开，垣信卫星、中科院微小卫星、航天八院等发表重要演讲；3）根据

全国招标公告网。星网启动相控阵终端招标，我们认为终端和应用是产业商

业闭环的关键，重视低估值、空间广的地面终端环节。

重点公司及动态

我们看好通信行业 AI 算力链（推荐：中际旭创、新易盛、中兴通讯、锐捷

网络）、核心资产价值重估（推荐：中国移动 A、中国电信 A、中国联通 A）、

新质生产力（海格通信、上海瀚讯）及自主可控赛道。

风险提示

中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不

及预期。