保险行业：优化险企风险因子，培育壮大耐心资本－保险业态观察（十二）

事件：金监总局于12月5日发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，以进一步

完善保险公司偿付能力监管标准，充分发挥保险资金作为耐心资本的优势，提升服务实体

经济质效。

➢ 延续前期优化趋势，进一步调整险企投资相关股票风险因子，培育壮大耐心资本。早在

2023年9月金融监管总局即对保险公司偿付能力监管标准进行优化，将险企投资沪深300

指数成分股的风险因子从0.35直接下调至0.3，投资科创板上市普通股票的风险因子从0.45

调整至0.4，但未设置持有期限制。此次通知要求对保险公司持仓时间超过三年（根据过去

六年加权平均持仓时间确定）的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风

险因子从0.3下调至0.27；并对持仓时间超过两年（根据过去四年加权平均持仓时间确定）

的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。我们认为一方面对风险因子优化的投

资范围进行了扩容，既覆盖了经营稳健、分红稳定的核心资产，也延续了对科技创新领域

的政策支持，体现出监管引导保险资金更多配置高分红、低波动、具备长期投资价值的优

质资产；另一方面对持仓时间做了明确要求，鼓励保险公司作为“耐心资本”延长持股周

期，强化长期投资理念，提升资本市场稳定性，同时通过对历史持仓时间进行加权计算，

体现对险企适当调仓的理解与支持态度，体现精准性和包容性结合的监管态度。

➢ 调整出口保险业务风险因子，加大对外贸企业支持力度。通知对出口信用保险业务和中国

出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因

子从0.605下调至0.545，且仅调整基础因子而保持特征系数不变，既降低了险企开展该业

务的资本占用成本与准备金计提压力，又确保了监管标准的连贯性。我们认为，这一调整

精准对接国家稳外贸、支持“一带一路”跨境贸易的战略需求，既能释放险企可运用资本

空间、激发险企业务拓展积极性，也能增强外贸企业信用保障与融资支持力度、对冲全球

经济不确定性影响，同时体现出监管平衡风险管控与行业激励的精准施策思路，推动保险

资金成为外贸领域稳定发展的“风险缓冲器”和“资金放大器”，助力金融服务实体经济质

效提升