国防军工行业：商业航天密集催化，行业景气度大幅提升

#核心观点： 1、商业航天行业景气度大幅提升，迎来密集催化。 2、政策层面，国家航天局设立商业航天司，标志着行业发展进入由专门机构负责的新阶段，政策体系将更统一稳定，有利于资本长期投入。 3、供给层面，蓝箭航天“朱雀三号”可重复使用火箭首飞成功，验证了我国商业液体火箭在中大型、可复用方向的工程化落地能力，为未来高密度、低成本进入太空奠定基础。 4、随着多款商业液体火箭进入密集测试周期，行业供给端能力将从突破期迈向规模化上量期。 #投资建议： 1、商业航天：中国卫星、中国卫通、航天智装、斯瑞新材、航天动力。 2、军工电子元器件：高德红外、天箭科技、国光电器、上海瀚讯。 3、导弹产业链：天秦装备、智明达、楚江新材、国博电子。 4、航空发动机整机：航发动力；配套：航发控制、派克新材、航宇科技。 5、军贸整机：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、航天彩虹；系统：国睿科技、航天南湖。 6、低空经济（无人机）：利君股份、广联航空、安达维尔、威海广泰。 #风险提示： 商业航天政策推广节奏不及预期风险；可重复使用火箭工程化验证周期延长风险；军工产业链企业业绩兑现不及预期风险；资金投入与社会资本进入不及预期风险；地缘政治不确定性风险