华东医药(000963):业绩稳定增长,后续管线丰富-2025年三季报点评

#核心观点

1. 工业板块经营稳定，核心子公司中美华东2025年1-9月实现营业收入（含CSO业务）110.45亿元，同比增长11.10%；实现合并归母净利润24.75亿元，同比增长15.62%。其中第三季度营业收入37.28亿元，同比增长14.95%，归母净利润8.94亿元，同比增长18.43%。
2. 创新业务成效逐步释放，2025年1-9月创新产品销售及代理服务收入合计达16.75亿元，同比增长62%。其中索米妥昔单抗注射液已实现销售收入超4500万元，并将于2025年11月在国内市场正式上市。
3. 持续聚焦创新产品研发，截至2025年三季报发布日，公司创新药研发中心正在推进90余项创新药管线项目。2025年1-9月，公司医药工业研发投入（不含股权投资）21.86亿元，同比增长35.99%，其中直接研发支出17.67亿元，同比增长53.76%。

#盈利预测与评级

预计2025/2026/2027年收入为451.87亿元/477.21亿元/503.58亿元，对应归母净利润39.46亿元/45.37亿元/50.64亿元，对应PE为18.73X/16.29X/14.59X。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

政策导致产品价格下降或医保支付水平下降超预期的风险；产品销售推广不及预期的风险；产品研发进展不及预期的风险；上游原材料价格上涨超预期的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。