通信行业：国内火箭重大突破，强化卫星互联网机会－点评报告

朱雀三号首飞成功，国内火箭能力迎来重大发展突破

朱雀三号首飞实现成功入轨，填补国内大型商业火箭空白。12 月 3 日，朱雀三号

遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火

箭二级进入预定轨道。此次任务同时开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异

常燃烧，未实现在回收场坪的软着陆，回收试验失败。朱雀三号是国内一款大型

商业火箭，其发射成功后将填补国内大型商业火箭空白，缓解运力瓶颈问题。朱

雀三号一次性近地轨道运力为 21.3 吨，回收运力 18.3 吨，接近国内近地轨道最大

火箭长征五号 B 型的运力（25 吨 LEO）。

多款新型大推力商业火箭将密集首发，可回收有望突破。商业航天有望成为十五

五规划中重点方向，后续，天龙三号、引力二号等大型商业火箭也将进入首飞阶

段，长十二甲也将启动可回收试验，目前全球仅美国的 SpaceX 和蓝色起源两家公

司经过多次测试实现了火箭回收技术。

利好火箭发射服务/航天燃料/3D 打印/关键材料等环节标的。商业火箭产业链跨越

式发展，大运力和可回收是重点方向，未来有望成为国内航天领域重要参与方之

一，利好商业火箭发射服务商、航天燃料、3D 打印，以及轻量化、耐高温和抗疲

劳材料等相关环节的标的。

国内多家商业航天公司启动 IPO，将进一步推动产业发展。今年 6 月，证监会发

布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，《意见》提及，

扩大第五套标准适用范围，根据产业发展和市场需求，支持人工智能、商业航天、

低空经济等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准，目前蓝箭航天、

中科宇航、天兵科技、星河动力等公司已启动 IPO 辅导备案。

❑ 火箭运力瓶颈有望明显缓解，低轨卫星组网有望加速

星链累计发射超万颗推动国内加速发展。截至 2025 年 11 月 1 日，SpaceX 公司已

累计发射星链卫星 10203 颗，占自 1957 年全球所有发射卫星数量（约 2.2 万颗）

的 45%，是人类历史上首次发射卫星数破万的“巨星座”系统。而近地轨道资源

稀缺且具有排他性，已经成为各国卫星企业争相抢占的重点资源。

国内火箭运力提升，发展短板逐步消除。随着大型商业火箭的推出和使用，国内

低轨卫星的运力短板缓解有望缓解，目前国内两大低轨星座 GW 星座和千帆星座

均已进入组网期

GW 星座：GW 星座是中国星网公司推出的低轨星座，计划发射 1.3 万颗星，根据

规划，未来 5 年内将发射约 10%的卫星，到 2035 年前完成全部发射任务。GW 星

座自 24 年首发后，组网进程有望持续加快，目前已累计发射 14 组卫星。

千帆星座：千帆星座是上海垣信主导的低轨星座，计划发射 1.5 万颗星，目前采用

一箭 18 星的方式累计发射 108 颗卫星。预计明年年中将累计达 324 颗，年底 648

颗，2027 年要完成 1296 颗，2030 年之后达到 15000 颗。

❑ 投资建议

后续天龙三号、引力二号均有望在年内首飞，国内运力将大幅提升，我们建议商

业航天投资方向可向低轨卫星端倾斜，重点关注长江通信、臻镭科技、海格通信、

震有科技、上海瀚讯、铖昌科技、通宇通讯、九丰能源等