石油化工行业：中国石油集团，全产业链协同优势显著，旗下上市公司有望充分受益－周报第431期（20251201－20251207）

能源央企巨头，资产规模与效益同步增长。中国石油天然气集团有限公司是

国有重要骨干企业和全球主要的油气生产商和供应商之一，是集国内外油气勘

探开发和新能源、炼化销售和新材料、支持和服务、资本和金融等业务于一体

的综合性国际能源公司。公司是国有独资企业，旗下包含中国石油天然气股份

有限公司、油气新能源板块、炼化新材料板块、支持服务板块、资本金融板块

五大部分，旗下直接拥有中国石油天然气股份有限公司、中油工程、中油资本

三家上市公司，中国石油天然气股份有限公司控股昆仑能源、大庆华科两家上

市公司。2021 年以来，公司把握全球能源新周期，高质量发展迈上新台阶，

各项工作成效显著，实现了资产规模与经营效益同步增长。2024 年，中国石

油集团公司实现营业总收入 31362 亿元，同比-0.8%，实现归母净利润 1613

亿元，同比+7.0%，年末总资产 44352 亿元，同比-0.9%，年末净资产 26962

亿元，同比+3.3%。

业务涵盖油气全产业链，一体化优势凸显。（1）在油气和新能源领域，公司

大力加强“增储上产”，2024 年，公司实现国内原油产量 10615 万吨，同比

+0.3%，实现国内天然气产量 1586 亿立方米，同比+3.8%，实现海外油气权

益产量 10708 万吨油当量，同比+2.5%。公司推动非常规油气勘探开发，支

撑公司储量接替。天然气销量实现持续稳定增长，终端市场不断扩充。（2）

在炼化销售和新材料领域，推动化工产品结构优化，加大新材料领域规划布局

力度，着力优化产品结构，增产高端高效产品，实现产业链效益最大化。2024

年公司炼厂 29 项主要技术经济指标中，有 25 项优于 2023 年。2024 年公司

生产新材料产品超过 200 万吨，形成 ABS、丁腈橡胶、溶聚丁苯橡胶、乙丙

橡胶、α-烯烃、PETG、石蜡、润滑油及添加剂等一批“巨人”产品。（3）

在支持和服务领域，公司油田技术服务、油气工程建设、装备制造等业务为公

司发展提供有力支撑。

扎实推进国企改革深化提升行动，打造世界一流企业。中国石油按照“两个

阶段、各三步走”战略路径，目标建设世界一流企业。2020 年以来，中国石

油的改革全面加速，公司治理体系和治理能力现代化水平不断提高。公司优化

体制改革，构建高效协同的组织体系，全面实施事业部制改革，按照事业部制

改革要求对组织架构进行重塑，把专业管理类别划分得更细，对企业的服务保

障更加到位，管理效能得到有效提升。公司深化国有企业劳动、人事、分配制

度改革，在组织体系重构、干部队伍选用、人才队伍培养、人力资源优化、薪

酬激励提效等方面取得一系列重要阶段性成果。公司加强下属企业亏损治理和

法人压减工作，完善长效治理机制。公司持续深化科技体制机制改革，加强科

技创新体系建设，在油气勘探开发、炼油化工和新材料、绿色低碳和新能源等

领域取得一系列丰硕成果。公司大力推动数字化转型，引领智能化发展。

投资建议

受益于中国石油集团的一体化全产业链优势，我们建议关注：（1）

中国石油：集团资产主体，上游资源规模雄厚，业绩韧性凸显，有望穿越油气

价格周期。（2）昆仑能源：中国石油下属天然气企业，拥有上游资源优势，

持续优化销气结构。（3）中油工程：油气工程巨头，海内外市场迎新机遇；

（4）大庆华科：大庆石化下属企业，聚焦 C5/C9 裂解业务。（5）中油资本：

多牌照金融服务公司，服务主业发挥产融协同效应。

风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。