传媒行业：豆包发布AI手机助手预览版，可灵举行新品发布周－周观点

#核心观点： 1、AI领域动态活跃，国产大模型进入密集迭代期。字节跳动豆包发布AI手机助手预览版，成为AI To C新渠道；快手可灵举办新品发布周，推出多款新模型和功能；DeepSeek发布V3.2正式版本。 2、AI应用公司商业化进展积极。快手Q3可灵收入环比增长20%，AI对广告提效；美图公司11月三大产品全球流水创新高；焦点科技SourcingAI有望打开商业化空间；值得买AI收入有望高增长；万兴科技全年AI收入翻倍以上增长可期；光云科技三季度接近盈亏平衡。 3、游戏行业新品储备丰富，关注明年大产品周期。腾讯《粒粒小人国》预约超300万，《洛克王国》定档2026年3月；网易《燕云十六声》海外手游定档12月12日；哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》定档12月；三七互娱处罚事项落地，基本面有望改善；巨人网络《超自然》带来显著增量；恺英网络重点推荐。 4、IP与影视领域热度提升。阅文集团积极布局漫剧业务，游戏进入产品周期；上海电影参投AI玩具产品售罄；光线传媒关注《大鱼海棠2》进展；漫剧市场12月供给有望环比提升，平台竞争激烈；电影《疯狂动物城2》票房超预期。 5、其他板块观点：出版行业关注业绩恢复趋势、创新业务和高分红属性；营销行业持续关注分众传媒和易点天下。 #投资建议： 1、模型价值重估：阿里、腾讯、快手。 2、AI应用：腾讯、美图公司、恺英网络、巨人网络、昆仑万维、焦点科技、易点天下、万兴科技、值得买、上海电影、奥飞娱乐。 3、游戏：关注腾讯、网易、哔哩哔哩、心动公司、三七互娱、巨人网络、恺英网络。 4、IP：关注阅文集团、上海电影、光线传媒、猫眼娱乐、万达电影、奥飞娱乐、华立科技。 5、影视：推荐芒果超媒、中国电影等；关注上海电影、光线传媒、横店影视、万达电影等。 6、出版：关注山东出版、凤凰传媒、中南传媒、长江传媒等。 7、营销：持续关注分众传媒和易点天下。 #风险提示： 版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。