万源通(920060):全球AI算力需求进一步上升,中高端PCB厂商开启第二增长曲线-公司动态研究报告
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录#核心观点： 1、公司2024年营收10.43亿元（+5.96%），归母净利润1.23亿元（+4.45%）；25Q1营收2.42亿元（+12.12%），归母净利润0.28亿元（-5.12%）。 2、AI服务器需求旺盛推动PCB行业景气度上行，英伟达GB300服务器将采用22层高多层板（单机价值量较GB200提升40%-50%）及五阶HDI板。 3、公司产品…
研究对象万源通
发布机构华鑫证券
分析师吕卓阳
发布日期2025-07-20
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属华鑫证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象万源通
股票代码920060
公司共识评级看好近 180 天 · 4 家机构
一致目标价样本不足近 180 天暂无有效目标价
研报摘要
摘要原文以原始报告为准
#核心观点： 1、公司2024年营收10.43亿元（+5.96%），归母净利润1.23亿元（+4.45%）；25Q1营收2.42亿元（+12.12%），归母净利润0.28亿元（-5.12%）。 2、AI服务器需求旺盛推动PCB行业景气度上行，英伟达GB300服务器将采用22层高多层板（单机价值量较GB200提升40%-50%）及五阶HDI板。 3、公司产品结构持续升级，多层板占比从2021年24.98%提升至2024年41.34%（毛利率29.5%），已具备12-24层板量产能力并研发30层板技术。 4、公司投资2.56亿元扩建50万平方米/年多层板产能（预计2026年投产），满产可贡献3.3亿元/年营收。 #盈利预测与评级： 预测2025-2027年收入分别为15.03/28.13/33.76亿元，EPS分别为1.32/2.63/3.32元，对应PE为28.6/14.4/11.4倍，首次覆盖给予“买入“评级。 #风险提示： 中高端PCB产品出货不及预期，高多层板研发进度不及预期，募投项目产能建设进度不及预期。
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