传媒行业：奈飞与华纳达成收购协议，DeepSeek－V3.2正式发布－周报系列2025年第48周

#核心观点： 1、奈飞以827亿美元收购华纳兄弟核心资产，标志着头部流媒体平台更深度转向核心内容的生产与所有者，行业竞争维度深化，未来市场可能由少数拥有“庞大内容库+全球直达用户网络”的超级平台主导。 2、DeepSeek-V3.2正式发布，在公开推理基准测试中达到GPT-5水平，其技术突破使长序列推理成本降低约六成、速度提升三点五倍，标志着国产大模型在复杂推理和Agent任务上已具备全球竞争力。 #投资建议： 1、港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显社会价值。 2、游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔。 3、电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。 受益标的包括腾讯、阿里、捷成股份、浙数文化、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑。 #风险提示： 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。