消费行业：疯狂动物城2爆火再现IP变现价值，豆包AI手机售罄或改变消费商业秩序－消费策略行业研究报告

#核心观点： 1、迪士尼通过《疯狂动物城2》的票房成功、主题乐园及衍生商品，展现了其IP生态闭环运营能力。 2、任天堂对超级马里奥IP的开发遵循了从主题店到主题乐园再到影视化的路径，实现了商业成功。 3、泡泡玛特借鉴迪士尼和任天堂的路径，通过城市乐园运营、IP形象延展及潜在影视合作，有望实现IP生态链的扩大开发，带来新的增长曲线。 4、AI手机的发展面临移动互联网现有架构的阻力，未来解决方案需依赖操作系统层主导。 5、宠物食品行业产能出海加速，海外订单有望改善。 6、AI技术正深度融入消费级3D打印全链条，有望推动其向更广泛市场渗透，并带动上下游生态成长。 #投资建议： 1、泡泡玛特：公司通过城市乐园运营、活动策划及未来乐园规划调整与二期工程，结合IP生态链扩大开发，有望带来增长曲线。 2、小米集团：公司手握国内存量最大的OS MIUI，并布局多场景模型，有望借助软件系统变革驱动手机高端化。 3、宠物食品（依依股份）：公司出资设立柬埔寨子公司，产能出海加速，四季度海外订单有望持续改善。 4、AI+3D打印：关注消费级3D打印核心设备品牌，以及切入核心设备厂商供应链的上游耗材标的。 #风险提示： 中美贸易摩擦升级超预期；汇率波动风险；外需消费不及预期；市场推广不及预期风险；新业务市场反响不及预期；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。