通信设备行业：谷歌Capex上修、Token翻倍，AI军备竞赛全面升级－点评报告

#核心观点： 1、Alphabet 2025年第二季度营收964.3亿美元，同比增长13.8%；净利润282.0亿美元，同比增长19.4%。 2、云业务利润同比翻番，GCP客户与高额订单快速增长，积压订单达1060亿美元。 3、Google月均Token调用量从480亿提升至980亿，AI产品月活爆发。 4、全年资本开支上修100亿美元至850亿美元，AI军备竞赛全面提速。 #投资建议： 1、谷歌：云业务营收与利润强劲增长，AI使用数据爆发，资本开支加码。 2、Meta：公布Prometheus和Hyperion项目，加大AI基础设施投入。 3、微软：未提及具体数据，但参与AI军备竞赛。 4、Oracle：与OpenAI合作新增4.5GW数据中心容量。 5、xAI：计划未来五年上线5000万个H100等效AI计算单元。 6、中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、太辰光、源杰科技、长飞光纤：看好光模块&光器件板块。 #风险提示： 1、国际环境变化； 2、云商投入AI大模型力度不及预期。