通信行业：Marvell收购Celestial AI布局CPO，DeepSeek－V3.2发布－研究报告

#核心观点： 1、Marvell财报略超预期，并宣布收购Celestial AI以布局CPO领域，加速向光连接转型。 2、AWS推出AI训练芯片Trainium 3及多款模型与服务，并与NVIDIA扩展战略合作，看好AWS、NV链发展。 3、Credo财报大超预期，公司布局光连接具有重大意义，看好光在柜内的进一步渗透。 4、DeepSeek推出两款高性能AI模型，看好国产AI大模型迭代推动国产算力链加速向上。 5、字节跳动豆包手机助手技术预览版发布，首款搭载设备售罄，看好AI端侧落地机会。 6、海外云巨头持续扩容，服务器需求有望持续上修。 7、国产AI加速演进，持续看好其对数据中心需求的拉动作用。 8、电信业务量收增速逐步提升，国内光模块出口金额同比下滑主要系海外建厂所致。 9、海外云巨头资本支出同比大幅增长。 #投资建议： 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。 #风险提示： AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。