医药生物行业：必贝特在小核酸领域的差异化布局－周报

#核心观点： 1、 行业投资评级为“看好（维持）”。 2、 小核酸药物是行业发展新路径，重点关注企业必贝特在该领域进行了差异化布局，覆盖肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等多个治疗领域。 3、 必贝特的核心研发进展包括：已上市产品BEBT-908；处于III期临床的BEBT-209和BEBT-109；小核酸药物BEBT-507已启动I期临床，BEBT-701预计2025年提交IND，BEBT-508预计2026年提交IND。 4、 必贝特在药物递送技术方面取得突破，开发了用于肝内递送的GDOC平台和用于肝外递送的POC平台。 5、 近期医药生物行业表现：2025年12月第1周，医药生物行业下跌0.74%，跑输沪深300指数。子板块中医药流通涨幅最大，原料药板块跌幅最大。 6、 行业布局思路持续看好创新药及其产业链，短期建议关注流感相关投资机会。 #投资建议： 1、 月度组合推荐公司：三生制药、信达生物、百利天恒、悦康药业、华东医药、石药集团、热景生物、联邦制药、前沿生物。 2、 周度组合推荐公司：泽璟制药、昊帆生物、阿拉丁、皓元医药、毕得医药、药康生物、阳光诺和。 #风险提示： 研发不确定性风险、药物安全性风险、竞争加剧风险等。