盐湖股份(000792):依托中国盐湖集团,钾锂双龙头再出发

#核心观点：1、公司前身察尔汗钾肥厂成立于1958年，资源端依托青海察尔汗盐湖，成为钾、锂业务领先的双龙头。2、公司现有氯化钾和碳酸锂产能分别为500万吨/年和8万吨/年，新建的4万吨碳酸锂项目已在9月成功投料试车。公司锂盐产能有望至20万吨。3、公司实控人已变更为五矿集团，控股股东为中国盐湖集团，集团计划在2025年内完成整合优化，并规划到2030年形成1000万吨/年钾肥、20万吨/年锂盐产能。4、锂行业供给端高成本产能已陆续出清，资本开支放缓，需求侧海内外储能放量，固态电池等新技术路线有望带来新增长极。5、钾肥行业全球供给集中，预计2025年全球钾肥需求量在7300-7500万吨。公司为国内目前钾肥生产规模最大的企业。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为64.82亿元、70.62亿元、78.25亿元，同比增长39.00%、8.95%、10.81%。维持“买入”评级。

#风险提示：锂价持续下行风险、环保政策风险、同业竞争风险、安全生产风险

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