煤炭开采行业：需求偏弱震荡或延续，供给约束深跌亦难为－周报

#核心观点： 1、煤炭行业正处在新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，逢低配置正当时。 2、本周基本面：供给端，动力煤矿井产能利用率周环比微增，炼焦煤矿井产能利用率周环比微降；需求端，内陆及沿海省份电厂日耗周环比均增加，化工耗煤周环比增加，但钢铁高炉开工率周环比下降。 3、价格方面：本周港口及产地动力煤、炼焦煤价格普遍周环比下跌，主要受全国气温普遍偏高、电厂日耗低于预期影响。 4、短期展望：未来1-2周全国大部气温仍偏高，需求释放有限，煤价预计延续弱势调整。但供给端在安全监管及年度生产计划完成等因素约束下，产量预计维持在相对偏低水平，对价格形成托底。 5、中长期展望：能源大通胀背景下，未来3-5年煤炭供需偏紧格局未变。煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红、高股息属性，煤价筑底有望推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比。 #投资建议： 1、经营稳定、业绩稳健的公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源。 2、弹性较大的公司：兖矿能源、电投能源、广汇能源、甘肃能化。 3、全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司：淮北矿业、潞安环能、盘江股份。 4、其他建议关注公司：兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控。 #风险提示： 重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。