医药行业：ZG006再次表现出亮眼数据，继续重点推荐泽璟制药－周报（25／12／1－25／12／5）

#核心观点： 1、医药行业近期表现：医药指数近期下跌，相对沪深300指数超额收益为负。创新药板块持续横盘震荡，12月份行业基本面相对平稳，以个股催化事件为主。 2、未来展望：展望2026年上半年，创新药催化事件较多，且板块调整充分，有望迎来估值修复。 3、投资方向建议：建议精选创新药核心资产，同时配置业绩趋势明确和2026年经营有望反转的个股。具体关注方向包括：创新药、出口类CXO及产业链、器械供应链、经营稳健且低估值的标的。 4、具体公司事件：泽璟制药的ZG006在治疗难治性晚期小细胞肺癌的II期临床研究中显示出良好的有效性和安全性，有望成为该领域的BIC药物，市场空间大，出海可期。 5、行业长期趋势：中国医药产业已完成新旧动能转换，创新药成为增长新曲线，出海能力加速提升。老龄化、支付体系完善及AI技术等将持续推动行业发展。 #投资建议： 1、创新药重点关注：信立泰、泽璟制药、热景生物、科伦药业、上海谊众、康弘药业、华纳药厂、前沿生物、福元医药、昂利康、一品红、恒瑞医药、三生制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、科伦博泰、石药集团、翰森制药。 2、出口类CXO及产业链：药明康德、凯莱英、皓元医药、百普赛斯、毕得医药。 3、器械供应链：美好医疗、海泰新光。 4、经营稳健、低估值类且26年有望迎来基本面变化的标的：方盛制药、马应龙、可孚医疗、人福医药、恩华药业、羚锐制药、鱼跃医疗。 5、本周建议关注组合：信立泰、三生制药、恒瑞医药、联邦制药、泽璟制药。 6、12月建议关注组合：信立泰，中国生物制药，三生制药，热景生物，信达生物，联邦制药、泽璟制药、映恩生物、悦康药业、福元医药。 #风险提示： 行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。