新兴产业行业：英国电子烟税即将落地；10月中国出口美国电子烟金额同比增长超100％－研究周报

#核心观点： 1、英国电子烟税将于2026年10月1日生效，电子烟液每毫升加收22便士税费，并在现有20%增值税基础上叠加征收。从2027年4月1日起，所有在售电子烟产品必须粘贴关税印章。 2、新税收政策下，两类产品或成为新风口：一是被明确豁免征税的尼古丁袋；二是2ml换弹式电子烟，因其可降低消费者单次购买成本。 3、2025年10月中国电子烟出口额同环比大增。其中，“电子烟及类似的个人电子雾化设备”出口金额同比增加31.64%，环比增加6.79%；“其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品”出口金额同比增加21.09%，环比增加32.74%。 4、分地区看，美国仍是中国电子烟最大出口市场，2025年10月对其出口金额同比增长110.73%。阿联酋和日本市场表现较好，而英国、韩国等市场出口金额同比减少。 5、行业评级为“强于大市(维持)”。 #投资建议： 1、雾化产业链：思摩尔国际、赢合科技、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份。 2、烟草供应链：中烟香港、中国波顿、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团。 #风险提示： 新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。