电子行业：AI＆半导体，Marvell拟战略收购Celestial AI－周报

#核心观点： 1、Credo Technology的AEC产品已成为公司增长支柱，本季度有四家超大规模数据中心客户各自贡献了超过10%的总收入。AEC已成为机架内互连标准，并正在取代长达7米的机架间光连接，其速度目前为每通道100G，未来将达到每通道200G。 2、Marvell 2026财年第三季度营收环比增长3.4%，增长主要来自企业网络及运营商业务。数据中心收入环比增长1.8%，增长主要由光互连产品带动，数据中心业务占比为73%。公司预计下季度收入环比增长主要来自定制ASIC及数据中心业务。 3、Marvell数据中心业务为高成长业务，占比约75%，主要包括光电互联产品、SSD控制器、定制ASIC业务，应用于云服务器、边缘计算等场景。公司宣布将对Celestial AI进行战略收购，以填补在多机架规模化互连领域的短板，预计该业务将在2028财年下半年开始贡献收入。 4、通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力，到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长。 #投资建议： 1、看好人工智能推动半导体周期向上，建议关注半导体全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U等。 2、随着下游需求持续回暖，上游原材料价格上行，持续看好AI PCB产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密、生益科技等。 3、持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、香农芯创、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。 #风险提示： 技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行业波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。