豫园股份(600655):置顶东方生活美学战略,文化引领出海实现0-1突破

#核心观点：1、公司是复星快乐产业旗舰平台，以“东方生活美学”为置顶理念，坚持产业运营与产业投资双轮驱动，旗下拥有多个中华老字号和全球品牌。2、公司业务分为产业运营、物业开发与销售、商业综合运营与物业综合服务三大板块，其中产业运营业务营收占比逐步提升，珠宝时尚是核心业务。3、珠宝时尚业务围绕产品、渠道、供应链与营销进行升级：产品围绕“好运文化”迭代创新并联动热门IP；渠道国内转向精益运营，海外已在澳门、马来西亚开设首店；供应链通过优化布局实现降本增效。4、公司通过产品创新、渠道优化与出海布局推动主业复苏，并整合成立商置事业群以提升资产运营效率。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为412.68亿元、417.68亿元、431.92亿元，同比变化-12.1%、+1.2%、+3.4%；归母净利润分别为-9.70亿元、0.24亿元、3.12亿元。首次覆盖给予“增持”评级。 #风险提示：业态升级改革不及预期；地产项目回款不及预期；宏观消费疲软。