联合化学(301209):有机颜料龙头锚定技术创新,跨界布局光刻领域-公司跟踪报告

#核心观点： 1、联合化学是国内有机颜料龙头企业，是全球油墨行业巨头DIC株式会社在中国最大的供应商及战略合作伙伴。 2、公司持续深耕有机颜料新技术开发，加大研发投入，加速产品升级迭代。环保型高性能颜料耐候等级达7级，高端产品占比从20%提升至40%，并通过“零排放”生产线降低能耗20%。 3、公司基于技术协同进行战略升级，设立合资公司启辰半导体进军半导体光刻胶材料领域，已实现一期规划200吨光刻胶产能布局，产品主要用于KrF光刻胶等领域。 4、公司通过战略投资入股卓光芮，把握国内精密光学和半导体投影式曝光机行业发展机遇。卓光芮主营业务为投影式曝光设备，其核心竞争优势在于人才储备、曝光设备核心子系统技术以及整机设计和集成技术。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年营收分别为5.43亿元、5.75亿元、6.22亿元，归母净利润分别为0.62亿元、0.69亿元、0.79亿元。暂无评级（首次）。 #风险提示： 下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，产能扩充进度不及预期的风险，系统性风险等。