福瑞达(600223):调整期业绩仍承压,关注Q4调整节奏-公司跟踪报告

#核心观点：1、公司化妆品业务2025年前三季度收入15.69亿元，同比下降8.17%，其中第三季度收入4.75亿元，同比下降9.1%。2、分品牌看，颐莲品牌前三季度收入7.86亿元，同比增长19.50%，其核心喷雾品线收入6.64亿元，同比增长28%。瑷尔博士品牌前三季度收入6.46亿元，同比下降29%，但第三季度降幅环比收窄。珂谧品牌前三季度收入7719万元，第三季度环比增速达138%。3、公司2025年第三季度整体收入8.07亿元，同比下降7.97%；归母净利润0.34亿元，同比下降23.07%；扣非归母净利润0.26亿元，同比下降34.87%。4、2025年第三季度毛利率为49.5%，同比下降2.3个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率同比略有提升。 #盈利预测与评级：预测公司2025年营业收入为37.43亿元，同比下降6.02%；归母净利润为2.06亿元，同比下降15.32%。预测2026年营业收入为42.37亿元，同比增长13.20%；归母净利润为2.78亿元，同比增长34.80%。评级为“强烈推荐（维持）”。 #风险提示：化妆品领域行业竞争加剧的风险；药品业务受政策影响的风险；引用第三方数据可信度风险；依据数据信息滞后风险。