老凤祥(600612):收入增速改善盈利稳健,积极顺应趋势推新品-公司跟踪报告

#核心观点：1、公司2025年第三季度营业收入为146.5亿元，同比增长16.0%；归母净利润为2.2亿元，同比下降41.6%；扣非归母净利润为2.2亿元，同比下降7.5%，年内降幅持续收窄。2、在高金价背景下，行业增长驱动由渠道转向品牌与产品，向差异化、轻量化、高端化转型，传统婚庆克重类黄金饰品承压。3、公司积极调整产品结构，结合盛唐文化与非遗工艺推出“盛唐风华”系列新品112款，并与电影《长安的荔枝》联名推出黄金荔枝系列，以触达年轻消费群体。4、近期黄金市场增值税政策调整，短期或增加分销成本并抑制需求，但长期将推动行业向工艺设计创新加速转型。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年归母净利润分别为16.16亿元、17.68亿元。维持公司“推荐”评级。 #风险提示：行业竞争加剧；终端零售环境疲软；金价持续高位波动