煤炭与消费用燃料行业：如何量化本次煤矿超产管控潜在影响？

#核心观点： 1、国家能源局发布煤矿生产核查通知，市场解读为煤炭“反内卷”政策，可能引发供给边际收缩。 2、若核查落实到位，下半年主产区边际减产量或达1.4亿吨，占2024年全国原煤产量的3%。 3、供给收缩有助于现货煤价反弹至长协价格以上，打开价格弹性空间。 4、政策要求煤矿年度原煤产量不得超过公告产能，月度产量不超过公告产能的10%，较以往更严格。 5、陕西和新疆可能需要在2025年下半年分别减产1225万吨和12770万吨。 #投资建议： 1、弹性标的：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际。 2、长久期稳盈利龙头：中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)、陕西煤业。 3、转型成长：电投能源、新集能源。 #风险提示： 1、经济承压影响下游需求风险。 2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。