建筑与工程行业：6月投资继续下滑，基建领域表现分化－数读基建深度2025M6

#核心观点： 1、固投增速放缓，PMI预期转强。 2、6月水泥产量偏弱，7月有所好转。 3、化债边际提速，基建资金平稳。 4、6月狭义基建增速下滑明显，水利投资波动明显，交通投资有所加速。 5、2025年二季度境外订单基本延续高景气度，境内需求展现底部韧性。 #投资建议： 1、中国能建：Q2海外订单同增17.34%，增速较Q1有所提升。 2、中材国际：海外订单Q2有所波动，但上半年海外累计仍保持19%增速。 3、中国建筑：海外订单规模持续处于较高位置，国内4-5月订单微幅增长，前5月累计保持3.5%增速。 #风险提示： 1、项目转化不及预期； 2、原材料价格大幅波动； 3、实物工作量推进不及预期； 4、公司市场化竞争不及预期。