国轩高科(002074):净利高增长,持续投入固态电池领域-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收295.1亿元，同比增长17.21%，归母净利润25.33亿元，同比增长514.35%。2、2025年第三季度营收101.14亿元，环比下降2.17%，归母净利润21.67亿元，环比增长714.52%。3、动力和储能业务总出货量约63GWh，动力电池占比70%，储能占比30%。4、动力电池出货量增长源于新客户导入、产品结构优化和新能源汽车单车带电量提升。5、当前产能约130GWh，规划2027年产能达300GWh，新增产能聚焦快充和大尺寸储能电芯。6、持续投入固态电池研发，金石全固态电池已启动2GWh量产线设计，G垣准固态电池基本具备量产能力，大众项目配套电池即将量产装车。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为29.2亿元、29.6亿元、33.5亿元，维持“推荐”评级，目标价55.49元。 #风险提示：地缘政治风险、下游需求不及预期、新能源汽车市场风险、产能爬坡不及预期。