星源材质(300568):海外收入占比提升,盈利水平改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度实现营收29.58亿元，同比增长13.53%；归母净利润1.14亿元，同比下降67.25%；扣非净利润0.16亿元，同比下降94.06%。2、2025年第三季度营收10.60亿元，环比增长5.07%；归母净利润0.14亿元，环比下降73.99%；扣非净利润-0.28亿元，环比下降397.7%。3、隔膜行业量价齐升，干法隔膜价格已实现接近30%涨幅，9-11月价格持续上涨；湿法隔膜行业需求旺盛，产能利用率较高。4、公司通过提高高价值客户供货比例、对低利润客户提价等方式提升利润。5、技术驱动增长，新品加速放量，纳米纤维涂覆隔膜已实现上亿平出货；推进固态材料研发，相关产品向头部电池企业送样。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为41.78亿元、53.16亿元、65.91亿元；归母净利润分别为1.97亿元、5.59亿元、6.88亿元。维持“强推”评级，目标价19.9元。 #风险提示：地缘政治风险、下游需求不及预期、新能源汽车市场风险、产能爬坡不及预期。