泰坦科技(688133):Q3营收利润仍承压,静待业绩拐点-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入18.48亿元，同比降低13.06%；实现归母净利润0.11亿元，同比增长15.04%。2、2025年单Q3实现营业收入6.29亿元，同比降低13.75%，实现归母净利润0.014亿元，同比降低69.57%。3、公司主动收缩部分低毛利业务导致收入下滑，但毛利率提升，2025Q1~3公司毛利率为22.15%，同比提升2.59pct。4、前三季度公司归母净利润的增长主要依赖于非经常性损益，扣非归母净利为-0.06亿元。5、2025Q1~3公司销售/管理/财务费用率分别为7.29%/6.83%/1.61%，较上年同期分别变化+0.35pct/+1.72pct/+0.41pct。6、2025年7月，公司公告拟收购英国试剂公司ASL，获得其在欧洲市场的品牌和渠道资源。7、公司持续进行高强度研发投入，2025年前三季度研发费用约1.13亿元，研发费用占营收比例提升至6.13%。8、宜昌基地已于3月全面竣工，奉贤生命科学总部园已于7月完成竣工验收。 #盈利预测与评级：预计2025~2027年公司归母净利润分别为0.16、0.36、0.59亿元，同比分别变化+23.8%/+125.7%/+64.4%。给予公司2026年1.5x PS，对应26年目标市值42亿元，目标价25.6元，下调至“推荐”评级。 #风险提示：国产替代不及预期；行业竞争加剧；区域拓展风险；仓储物流风险等。