兆易创新(603986):我们看好公司2025年利基产品收入成长

#核心观点： 1、预计兆易创新2025年利基型产品收入或达16.5亿元，其中利基型DRAM业务营收有望同比增长超60%，超过公司年初设定的同比增长50%的目标。 2、预计兆易创新2025年毛利率在39.6%，利基型DRAM业务毛利率从2025年初的低个位数提升至第二季度的双位数，并预计第三、四季度可维持健康水平。 3、公司定制化存储解决方案适用于端侧推理应用，看好定制化存储产品有望在2026年于汽车座舱、AIPC、机器人等领域实现芯片量产。 4、针对NOR Flash，公司正在推动工业、汽车、端侧AI和海外市场等领域的新品，预计其市占率有望在2025-2028年期间继续提升。 5、2025年三季度公司实现收入26.81亿元，同比增长31.40%；2025年前三季度实现收入68.31亿元，同比增长20.92%；归母净利润10.83亿元，同比增长30.18%。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年净利润CAGR达到50%。目标价上调至人民币260.00元，评级为“买入”。目标价基于43倍2027年预测市盈率。 #风险提示： DDR4停产对于DDR4价格和兆易创新收入拉动不及预期；存算一体存储产业进度慢于预期；NORFlash和SLCNAND行业增速慢于预期；美国新一轮制裁或影响兆易新产品研发和生产。