源杰科技(688498):25Q3 CW光源产品放量增收,毛利率同、环比改善-跟踪点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收3.83亿元，同比增长115.09%；归母净利润1.06亿元，同比扭亏为盈。2、单Q3公司营收1.78亿元，同比增长207.31%、环比增长47.90%；归母净利润0.60亿元，环比增长86.67%。3、业绩增长主因数据中心市场的CW硅光光源产品逐步放量且高毛利率的数据中心板块业务大幅增加，产品结构进一步优化。4、25Q3公司毛利率为61.62%，同比提升39.64个百分点、环比提升9.91个百分点。5、25Q3公司研发费用达到2801万元，占营业收入比例为15.71%。6、美国工厂处于基础设施建设与设备定价阶段，预计26年起逐渐释放产能；预计25年底-26Q2产能逐步释放，26年产能有望加速释放。 #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润1.8亿元，2026年归母净利润3.8亿元，2027年归母净利润5.2亿元；对应市盈率分别为254倍、121倍、90倍；给予“增持”评级。 #风险提示：下游需求不及预期；市场竞争格局恶化；产品价格大幅下滑