医药行业：产品为王，看好创新、出海、消费三个方向－2026年策略报告

#核心观点： 1、行业评级为“强于大市”。 2、2025年医药生物板块涨幅在申万一级行业中排名第10，但子板块分化明显，CXO、生物制品、化学制剂涨幅居前。 3、2026年投资策略核心是“产品为王”，看好依靠“产品驱动”的公司，其产业趋势向好，有望逐步进入盈利周期。具体看好创新、出海、消费三个方向。 4、创新药产业趋势持续，BD出海是重要方向，业绩兑现和重点产品临床进展值得关注。 5、医疗器械产业趋势与创新药类似，处于底部，未来估值有望扩张。 6、医疗服务板块长期逻辑仍在，具备发展韧性，在2025年低基数效应下，2026年有望逐步复苏。 #投资建议： 1、医疗器械领域：建议关注骨科（三友医疗、大博医疗、爱康医疗、威高骨科）、眼科（爱博医疗）、心脑血管（惠泰医疗、心脉医疗、乐普医疗）。 2、药品领域：建议关注恒瑞医药、信立泰、京新药业、仙琚制药、康辰药业。 3、创新药领域：建议关注信达生物、康方生物、科伦博泰生物、百利天恒、贝达药业、迈威生物、诺诚健华。 4、医疗服务领域：建议关注爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、三星医疗。 5、其他领域：建议关注CXO（阳光诺和、益诺思、昭衍新药、美迪西）、设备（联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗）、中药（同仁堂、昆药集团、天士力、马应龙）、原料药（华海药业、司太立、普洛药业）、疫苗（百克生物、智飞生物、康希诺）、零售药店（健之佳、大参林、益丰药房）。 #风险提示： 集采政策实施力度超预期的风险；企业研发不及预期风险；产品销售不及预期风险。