长白山(603099):冰雪胜地,交通扩容,十年之约,再创辉煌-深度研究

#核心观点： 1、公司是依托长白山景区的综合性旅游服务企业，以旅游客运和酒店为核心业务。2024年公司营收7.43亿元，同比增长20%，其中旅游客运、酒店、旅行社业务收入占比分别为72%、19%、4%。 2、旅游市场景气度高，冰雪旅游发展获政策支持。2025年前三季度国内出游人次及花费同比显著增长。2024-2025冰雪季旅游人数约5.2亿人次，收入超6300亿元。 3、公司打造“避暑+冰雪”双旺季模式。2024年7-8月客流占全年38%，2024年11月至2025年2月冰雪季客流累计79.8万人次。 4、交通改善将助力客流增长。沈白高铁计划于2025年9月开通，长白山机场新航站楼将于2025年6月投用，年吞吐量上限大幅提升。 5、定增项目推进以提升接待能力。公司募资用于火山温泉部落二期和旅游交通设备提升项目，温泉部落二期预计达产后年均营收1.2亿元，年均净利润3313万元，计划2026年投入运营。 #盈利预测与评级： 预测2025-2027年公司归母净利润为1.6亿元、1.9亿元、2.3亿元。首次覆盖给予“增持”评级。 #风险提示： 宏观经济波动，新项目落地进度不及预期，自然灾害和极端天气影响经营等。