具身智能行业：智元机器人百公里跨省行走，Figure 02参与3万辆宝马汽车生产251123

核心观点

机器人：景气度加速向上，智元远征 A2 完成百公里跨省行走，机器人耐久性大幅提升。 智元远征 A2 机器人完成全球首次百公里跨省行走，获吉尼斯世界纪录认证。远征 A2 目前已具备多语言交互、人脸记忆和识别、自主导览讲解、物品递送等高级功能，2025 年已实现千台以上的规模化交付，在全尺寸人形领域里居全球首位。优必选与电信联合打造的 AI 悟空机器人在多家营业厅上线，“10 万台销量目标”战略合作进入实质交付阶段。AI 悟空具备多模态交互能力，整合了视觉感知、语音交互与场景化智能体调度于一体，深度融合大模型技术底座，实现了从“被动应答”到“主动服务”的智慧跨越。悟空机器人还配备了 14 个高性能伺服驱动器，可以实现灵活运动。 巨蟹智能斩获头部机器人企业超千万元订单，包含近千套关节模组和上万个谐波减速器。为满足持续增长的市场需求，公司今年年初已迁入新生产基地实现产能跃升。面对十月以来订单集中涌入的情况，公司获得无锡经开区智能制造产业园支持，目前已完成新厂房全面建设与产能部署，为后续发展提供坚实保障。 富临精工智能电驱动减速器及其零部件产品正在批量供应华为。公司依托在机电一体化与精密制造领域的长期积累，正积极布局机器人核心零部件产业。目前，公司已在机器人关键硬件智能电关节完成前期技术储备与产品预研，即整合减速器、智能控制及电机技术，拓展谐波减速器和行星减速器两个平台的电关节产品，相关产品已实现小批量生产与市场交付。 投资建议具身智能是 AI 最强应用，而人形机器人则是具身智能最重要的方向之一。在电动化之后，为代表的 ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链，成为最强产业趋势。在机器人领域，下半年可关注新技术迭代及零部件门票行情。（1）本体：汽车主机厂、3C 品牌商因为掌握需求场景以及硬件供应链，相对竞争优势正在提升，同时拥有大脑以及硬件迭代能力和需求场景的如华为、字节、小米等人形机器人，仍然是商业逻辑最顺的。看好特斯拉、Figure、华为、字节、小米和智元等机器人制造商。（2）供应链：25H2 紧握“门票行情”+技术迭代。1）门票行情：25H2 重点关注特斯拉、智元、华为的供应链，特斯拉链是最快进入小批量的供应链，Q2 业绩说明会再次表明其量产规划无虞，预计供应链短暂停滞后将重新启动，H2 各环节定点将陆续落地，关注触觉传感器、谐波减速器、摆线针轮、高功率密度电机、PEEK 以及粉末冶金工艺；智元供应链变化点在于垂直商业模式的重构，重点推荐全尺寸人形机器人 ODM 宁波华翔，并关注潜在的 PEEK 布局；华为供应链重点在下游垂直应用场景的落地。2）技术迭代：H2 重点关注灵巧手、电机和 PEEK 等。灵巧手是人形机器人板块技术迭代最快的部件，H2 关注灵巧手核心部件触觉传感器技术方案的迭代（电阻、视触觉等，用量的提升）、丝杠加工技术的迭代（冷锻工艺）等；电机赛道，关注新型磁材如钐铁氮等。由于成本下降和龙头公司示范效应，PEEK 替代传统材料将会加速，PEEK 有望从丝杠保持架进一步延伸到其他部件。本周重要行业事件11 月 15 日，openEuler 发布全球首个面向超节点的操作系统；11 月 16 日，EverMind 团队宣布正式发布面向 AI 智能体的世界级长期记忆操作系统 EverMemOS；11 月 16 日，三星电子宣布未来五年将在韩国投资 450 万亿韩元（约 3095亿美元、2.2 万亿人民币），重点投向 AI 基础设施以及研发；11 月 17 日，中国信息通信研究院成功推动 2 项新立提案：EAI-bench《具身智能系统基准测试和评价框架》和《面向真实场景的具身智能遥操作数据采集系统技术要求》；11 月 19 日，Figure 创始人透露 Figure 02 已参与 3 万辆宝马汽车生产，执行焊接并设置绩效指标。风险提示行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期；人形机器人进展不及预期。