传媒行业：两大游戏引擎巨头宣布合作，英伟达季度业绩再超预期－周报系列2025年第46周251123

市场行情回顾

2025 年第 46 周（实际交易日为 2025.11.17-2025.11.21）上证指数下跌 3.9%，沪深 300 指数下跌 3.77%，创业板指数下跌6.15%。恒生指数下跌 5.9%，恒生互联网指数下跌 5.09%，行业领先恒生指数 0.81pct。SW 传媒指数下跌 1.25%，领先创业板指数 4.9pct，在申万一级 31 个行业涨跌幅排名中位列第 2位。子行业中出版、广告营销和游戏位列前三位，分别为上涨3.57%、下跌 2.71%和下跌 3.05%。

核心观点&投资建议

Unity 与 Epic 宣布合作，共建游戏引擎开放互通新生态。据新浪财经，2025 年 11 月 19 日，Unity 与 Epic Games 宣布达成战略合作。Unity 将接入《堡垒之夜》超 5 亿注册账户的生态体系，开发者可直接在该平台发布 Unity 游戏并参与创作者经济分成。同时，虚幻引擎开发者将通过 Unity 的跨平台商业系统管理定价、促销及数字商品目录，实现 PC、移动端、网页端的全渠道运营。我们认为，两大引擎生态的互联互通将为游戏开发者提供前所未有的用户触达能力与商业化效率，显著降低中小团队参与全球市场竞争的门槛，加速优质游戏内容供给。英伟达季度业绩再超预期，数据中心收入同比增长 289%。本周英伟达公布 2026 财年第三季度财报，公司收入与利润再度超预期，数据中心业务单季营收突破 500 亿美元，继续反映出 AI 基础设施端的真实需求强劲。我们倾向于将本轮调整视作流动性与情绪共同驱动的释放，在 AI 正从基础层向应用层切换的关键阶段，长期逻辑不变。随着应用形态逐步丰富，产品体验不断打磨，商业化路径将不断清晰。我们还是看好 AI 应用落地的中期机会，以及具备模型能力、算力支撑与产品化潜力协同优势的平台企业。