半导体行业：CMOS图像传感器行业，汽车与新兴应用领域驱动行业持续增长251105

全球 CMOS 图像传感器市场已走出周期性低谷，2024 年市场规模实现反弹，同比增长 6.4%至 230 亿美元（Yole）。这一复苏标志着行业进入结构分化、持续增长的新阶段。虽然移动终端领域仍贡献超 60%收入，但未来行业扩张将日益受益于汽车 ADAS 渗透加速，以及智能眼镜与机器视觉等新兴应用的蓬勃发展。竞争格局呈现战略分化下的整合态势：技术领导者如索尼（6758 JT，未评级）正凭借大像素和先进堆叠工艺突破性能边界，而规模化厂商如三星（005930 KS，未评级）与中国敏捷型竞争者则推动高分辨率革命，以高性价比方案抢占市场份额。未来领军者的决胜关键将在于：能否在应对存储成本上升与供应链压力的同时，持续实现技术创新、聚焦高增长细分领域并坚持成本优化。维持对豪威集团（603501 CH）的“买入”评级，因其在移动终端、汽车及新兴领域市场占据有利位置，预计 2025年将通过新品导入实现份额进一步提升。

细分市场动态：移动终端企稳，汽车市场加速增长，新兴应用领域崛起。占行业收入六成以上的移动终端 CMOS 图像传感器市场已趋于稳定，未来的增长驱动力主要来自平均售价的提升，这得益于消费者向高端机型及生成式 AI 智能手机的转换，尽管我们预期设备出货量增速保持温和且单机平均摄像头数量大抵持平。相较之下，汽车领域 CMOS 图像传感器需求预计在 2025-2027 年维持双位数增长，其驱动因素并非汽车产量，而是单车摄像头数量在 ADAS、舱内监测及持续分辨率升级推动下的渗透率提升。除成熟市场外，智能眼镜与机器视觉等新兴应用正在开启新的增长通道，这些领域需要具备超低功耗、微型化及全局快门技术等特性的专用传感器，为技术领先企业提供高价值的增长方向。

市场竞争格局：整合加速与战略分化。CMOS 图像传感器市场正围绕少数领军企业整合，各公司通过技术差异化与战略聚焦确立优势。索尼凭借技术优势与大规模研发投入，持续引领高端市场三层堆叠架构的发展。三星通过 IDM 模式聚焦高分辨率、小像素技术路线，巩固行业第二的地位，但其对 HBM 的战略倾斜可能将限制其在 CMOS 图像传感器市场的份额增长。中国厂商已成为主要的行业变革者：豪威集团展现出卓越的执行力，于2024 年超越安森美（ON US，未评级）成为汽车 CMOS 图像传感器市场龙头；思特威（688213 CH，未评级）等则通过高性价比方案积极扩张，在移动终端与安防市场迅速提升份额。我们预计 CMOS 图像显示器市场的激烈竞争将持续，胜出者需要兼具持续的创新、市场战略聚焦与严格的成本控制能力。