建材行业：传统反内卷重塑格局，新兴高景气驱动增长－2026年度策略报告251123

2025 年回顾：建材指数及基本面均呈修复态势，细分板块表现分化。年初至 2025 年 11 月 12 日，SW 建筑材料指数涨跌幅为 21.37%，跑赢沪深 300指数 3.30pct；各子行业指数表现分化，在 AI 算力爆发驱动特种玻纤布高景气催化下，玻纤制造板块涨幅领先。2025 年前三季度建材市场需求疲软，营收小幅缩减，但受企业降本增效及部分产品提价影响，行业利润大幅改善；前三季度建材行业实现营收同比-5.74%，归母净利润同比+21.46%。

2026 年展望：传统产业去产能+新兴产业高景气，建材 26 年机遇分化。在政策调控加码、新兴赛道高景气延续等多因素催化下，建材行业结构性投资机会进一步凸显：1）“反内卷”政策继续推进，加快重塑水泥、玻璃等传统建材市场良性竞争秩序，供需格局向好预期增强，行业盈利有望逐步修复；2）新能源、电子、算力等新兴产业继续发力，高性能玻纤前景广阔，具备技术壁垒与生产能力的龙头企业将充分享受赛道增长红利；3）地产存量时代叠加新型城镇化推进，存量房翻新、城市旧改等需求释放，具备渠道布局、品牌及产品品质优势的消费建材龙头企业有望受益。

细分行业展望：水泥 ：供给 调控效果将显现 ，助力盈利 边际修复。水泥去产能效果有望显现，重大工程支撑后续水泥需求，市场供需格局有望改善；头部水泥企业加速出海，海外市场有望贡献更多业绩增量。玻璃 纤维：新兴 赛道景气延续，企业盈利继 续修复。风电、新能源汽车产业规模持续扩大，支撑粗纱出货；AI 算力需求爆发，特种玻纤纱高景气有望延续。消费建材：品牌、渠道筑壁垒，存量暗藏 新机遇。城市更新推动下，旧改、修缮需求有望带动需求回暖；消费升级催化高品质绿色建材需求。玻璃：价 格持 续承压，“反内卷 ”助推产能出清。地产竣工继续筑底，浮法玻璃需求难有明显改善；但“反内卷”推动预期下，供需格局有望缓和。

投资建议

建议关注三条投资主线：1）“反内卷”助 推 传统建材行业供需 格局优化。水泥：建议关注华新水泥、上峰水泥、海螺水泥。玻璃：建议关注旗滨集团。2）新兴赛 道高景气 有望延续，具有产品 结构优 势的企业将受益。玻璃纤维：建议关注中国巨石、中材科技。3）存量 时代下，零售渠道布局较优的消费建材龙头企业市场竞争力较强。消费建材：建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝。

风险提示

原材料价格大幅波动的风险，市场需求不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，政策推进不及预期的风险。