银行行业：价格篇，货币政策相机抉择，净息差下降尾声－2026年经营展望

#核心观点： 1、目前大行净息差底线水平约1.2%~1.3%，已在底线附近。 2、若LPR下降10bps，存款利率不调降，2026年净息差同比下降约5~8bps。 3、结合净息差底线思维以及经济现状，判断2026年大概率是此轮净息差下行周期的尾声。 4、2026年货币政策展望为“合理充裕+相机抉择”，预计LPR下降约10bps，降准50bps。 #投资建议： 1、净息差率先迎来拐点的优质个股及改善幅度较大的低估值个股：重点推荐宁波银行、常熟银行；积极关注长沙银行、渝农商行。 2、绝对收益角度，布局股息率具有吸引力的基本面稳健个股：重点推荐招商银行、工商银行、江苏银行。 #风险提示： 经济复苏不及预期，监管政策变动短期冲击银行基本面等。