有色金属行业：Fortuna Mining 2025Q3黄金产量环比增加2.4％至1.97吨，白银产量环比减少2.9％至7.27吨，调整后归母净利润环比增长14％至5100万美元－海外季报

#核心观点： 1、2025年第三季度，公司主要金属产品呈现量减价增态势。白银产量和销量同比、环比均下降；黄金产量和销量同比、环比均增长。黄金和白银的实现价格同比、环比均显著上涨。 2、成本方面，2025年第三季度单位黄金当量的全维持成本同比、环比均上涨，主要受股权激励支出增加、特许权使用费上调、维持性资本支出上升以及可比期特殊收益等因素影响。 3、财务业绩表现强劲。2025年第三季度销售额、矿山运营利润、营业利润及持续经营业务归母净利润均实现同比大幅增长。经调整后的净利润以及调整后EBITDA、经营活动净现金流和自由现金流也均实现同比增长。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。